业绩简评 2011年业绩及2012年一季报:11年实现营业收入、净利润、EPS 分别为77.61亿元、12.23亿元、1.87元,分别同比增长23.44%、22.26%、11.98%。一季度实现营业收入、净利润、EPS 分别为13.19亿元、1.60亿元、0.24元,分别同比增长-15.80%、-38.74%、-44.19%。
经营分析 业绩表现不好,主要受累于终端消费增速下滑、成本上涨,低端休闲服受冲击较大,且以加盟为主的销售体系更趋保守: 下半年收入明显放缓:受终端需求不足、公司产品提价对销量的抑制作用显现,较之于上半年收入增速36.64%,以冬装为主力销售的下半年,收入增速下滑至于16.32%,符合国内消费增速自下半年开始下滑的趋势;一季度终端销售尚无改善,收入下滑-16%。
加盟体系收入增速明显放缓:年报中,森马、巴拉加盟收入增速分别为18%、36%,明显低于直营收入增速(分别为35%、80%),加盟商相对较小的抗风险能力,导致经营趋于保守,收入明显放缓。
毛利率改善但费用率增加,休闲服步入调整期带来费用性支出增加: 由于成本上升公司提高终端产品售价,提升了盈利能力,同时直营收入增速超过加盟,使得2011年公司主营业务毛利率顺利提高1.35个百分点至37.8%,一季度毛利率也同比提升1.32个百分点。
以加盟模式迅速发展的休闲服目前步入调整期,公司加大了对休闲服业务在渠道模式(加大直营比例、建设子公司)、产品研发、品牌推广等方面的力度,带来费用性支出的大幅增加,调整期的先期投入将后续慢慢发挥效应,短期内休闲服业务面临业绩压力较大。
其他财务指标:终端销售压力导致年报存货周转率下降0.4个百分点,公司年报中首次计提预计负债6214万元,以应对预计退货;一季度经营活动产生的现金流量净额为负。
盈利调整、投资建议 考虑到终端需求的恢复将是一个较为漫长的过程,休闲服的调整需要一段阵痛期,我们下调公司业绩预测,预计公司2012-2014年净利润分别为12亿元、12.8亿元和13.5亿元,分别同比增长-2%、6.7%、5.5%.公司预计中报业绩可能同比下降0-30%,我们不排除继续下调业绩可能。考虑到公司业绩下滑,而且短期内改善可能不大,我们下调投资评级由买入调整为持有。
相关资讯
- 衣承华韵,古今辉映于时尚舞台——访绍兴禄然文化发展有限公司设计总监陈星颖
- 2025年辽宁省冰雪时装周盛大启幕
- 喜迎开门红!纺织服装专业市场陆续启市迎客
- 2024藤模年终时尚盛典|全龄共赴,致敬经典-纺织服装周刊
- 设计师关淑敏:以花入衣,探索中国高定自信新表达-纺织服装周刊
- 追忆黄金十年,中国服装产业“时尚觉醒”纪实-纺织服装周刊
- 中国纺联启动《纺织服装行业碳足迹管理体系》标准编制工作
- “乌蒙村秀”新年唱响彝族服饰时尚新乐章
- “乌蒙村秀”新年唱响彝族服饰时尚新乐章
- 武汉时装周之今日非遗,变化中的新生
- 左拉时装:以五大风格系列解读2024秋冬时尚趋势
- 崛起之路|新赛道的领航者——记吉林工程技术师范学院教授张跃
资讯排行
- 中国纺联会长孙瑞哲:立高远之意,行笃实之效,创开阔之境!
- 喜迎开门红!纺织服装专业市场陆续启市迎客
- 追忆黄金十年,中国服装产业“时尚觉醒”纪实-纺织服装周刊
- 乐古古纺织:让真丝面料与时代共舞
- 2025潍坊(诸城)纺织服装产业国际精准采购节即将启幕
- 总成交额超4000亿元!十大篇章解读2024年柯桥纺织高质量发展之路
- 鸿天集团核心业务持续增长,创新驱动发展新篇章
- 新春不打烊,纺织集群冲刺开门红
- 携手打造央地合作新标杆,通用技术高新材料集团领导调研盛泽、国家先进功能纤维创新中心
- 筑梦甲子、继往开来,中国纺织信息中心迎来60周年
- 全国高职院校首批服装3D数字化设计技能等级证书出炉
- 世界布商大会
- ECO-NOVA可持续时尚大奖颁奖,30个户外运动产品获奖-纺织服装周刊
- 中国现代内衣之父——安莉芳集团创始人郑敏泰
- 2024年我国纺织行业经济运行总体平稳
视觉焦点
-
质领2025·先锋谈|波司登董事局主席高德康:数智赋能时尚产业高质量发展-纺织服装周刊
-
衣承华韵,古今辉映于时尚舞台——访绍兴禄然文化发展有限公司设计总监陈星颖
-
2024年我国纺织行业经济运行总体平稳
-
喜迎开门红!纺织服装专业市场陆续启市迎客
-
远信工业、海宁纺机当选新届执行会长单位!中国纺机协会印染机械分会聚焦热点,理性判断前行方向!-
-
溢达集团无水染色技术首个商业化项目正式落地-纺织服装周刊
-
筑梦甲子、继往开来,中国纺织信息中心迎来60周年-纺织服装周刊
-
全面提升市场形象,中国轻纺城开启管理专项行动
-
【央视快评】奋力推动新时代社会工作高质量发展
-
2025中国(郑州)国际纺织服装面料辅料及机械展