12月13日讯　内需崛起，品牌企业高成长可持续困境：遵照产业生命周期理论，由成长走向成熟、再逐步衰落乃至退出是历史规律。中国大部分纺织服装企业虽以外需为主，但在国际市场并未形成高端自主品牌及渠道掌控力，因此企业遭遇了制造环节被动外移、高端领域短期难以突破的尴尬局面。

机遇：中国需求崛起将成为本土企业穿越传统生命周期的最大机遇，有望缓解所面临的尴尬局面。中国已拥有全球最大的人口基数，国富民强又使得消费能力及意愿大幅提升。国内品牌服饰企业将充分利用相对宽松的环境打造和提升自主品牌的知名度和美誉度，高成长可持续。应对2012年通胀回落、经济增速下行周期的对策：

聚焦成长挑战：

预计12年上半年CPI的回落将伴随经济增速的放缓。1、通胀回落，价涨难持续。明年上半年CPI的回落使得提价效应明显弱化，行业的增长将寄希望于量增。2、经济下行，消费将受抑。GDP回落将降低民众的消费信心，间接降低消费能力，量的释放面临压力。对策：拥有品牌溢价力的公司有望穿越周期，在量增的前提下继续提价。男装自08年金融危机以来量的增速持续高于行业均值，且12年春夏订货会在订单增长的同时实现价格的同步增长，相对优势明显。弱势之下仍能顺利提价是品牌溢价能力的重要体现。

穿越周期，聚焦成长——看好男装子行业

大部分品牌服饰公司的PEG介于0.5-0.8之间，具有较强安全边际。考虑到内需崛起给本土品牌企业带来的高成长空间以及12年上半年所面临的通胀回落、经济增速下滑的宏观环境，我们推荐的品种依次为男装、家纺子行业(业绩增速30%以上，12年PE介于20-23X之间)。看好的公司为七匹狼、九牧王、希努尔、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。

风险提示

经济大幅下滑进而抑制消费量；原料、人工及渠道费用上升超预期。

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