化纤行业：形势回暖行业毛利则有回升可能投资要点：

球经济随着次贷危机的范围扩大而进一步恶化，石油价格直线回落，石化产品价格也应声而跌，失去成本支撑的化纤产品价格也难以走出独立行情，纷纷下行。油价从高位至今的累计跌幅已经超过50%，涤纶短纤从7月至今的累计跌幅已达28%。同期，原料PTA、MEG价格也加速下跌，累计跌幅也分别高达37%和50%。相对较为平稳的粘胶纤维也在棉花和浆粕价格下跌中加快下跌，两产品的10月份跌幅分别为1.1%和5.45%。

因为油价和原料价格的快速下跌，化纤企业将暂时告别高成本时代。同时因为原料成本的降低，尤其是原料价格下降普遍超过化纤产品价格降幅，按照通胀不同阶段盈利变化规律，化纤企业的盈利有望有所恢复，但空间依然较小。

时间上可能会在四季度之后。但是，如果下游纺织需求继续恶化，引起化纤产品价格继续超跌，化纤行业的毛利率回升就难以实现。

鉴于出口环境的巨变和企业生存困境的加剧，为防止出口继续大幅下滑，今年国家在下调纺织服装出口退税率。

仅一年之后不得已连续两次恢复提高纺织服装的出口退税率。上次调整是自8月1日起纺织服装出口退税率由11%上调至13%，但8月份当月出口并未出现好转，下滑态势依旧；此次自11月1日起，纺织服装出口退税率再上调到14%。

此次上调中受益最大的是粘胶纤维。8月的出口退税率首次上调中，除粘胶纤维及其制品外的化纤及其织物已经普遍上调到13%，此次调整中这部分产品再调高1个百分点到14%；而此次调整粘胶纤维及其制品的出口退税率将从此前的5%上调到14%，有9个百分点的调整幅度。

随着三季报的集中公布，化纤行业面临的巨大问题暴露无遗。8家粘胶上市公司中已公布季报的吉林化纤、保定天鹅、湖北金环、新乡化纤、澳洋科技，全部亏损，这些公司也预告全年将继续亏损。另外，太极实业、神马实业、中纺投资、山西三维、华西村、春晖股份、海利得、华峰氨纶也公布季报，其中只有华西村和海利得的净利润比上年同期是增长的，不过，除春晖股份亏损7257万元之外，其它公司暂时还没有亏损。按照新的出口退税政策，粘胶长丝出口比重较大的保定天鹅、新乡化纤和吉林化纤将有一定的受益，四季度和明年有出口退税率的支撑，业绩下滑会有所放缓。

来源： 国泰君安

相关资讯

• 全方位扩大国内需求——2025年，中国经济这么干
• 中央社会工作部召开全国性行业协会商会全面从严治党暨警示教育会
• 兰精携高附加值产品创新方案亮相2025intertextile春夏面辅料展-纺织服装周刊
• 兰精携高附加值产品创新方案亮相2025intertextile春夏面辅料展-纺织服装周刊
• 参展效果好、采购有实效，第十五届柯桥窗帘展完美交卷！
• 从“市场管理者”到“综合集成服务商”，中国轻纺城集团要下盘怎样的大棋？
• 「经纬之外」当游牧美学的雲甲织进CHIC(春季)展
• 山东协会轮值会长会议举行，筹谋协同创新再发展
• 安徽服装第一村：改变传统生产模式，孙村焕新发展面貌
• 起跑“开季节”，广州诚大时装广场引领原创快时尚
• 我是纺织人·科技特辑丨孙以泽：国家需求是科技创新指挥棒
• 我是纺织人·科技特辑丨武汉纺织大学副校长王栋：做纤维世界的追光者